Dies ist keine Anlageberatung. Der Autor hält keine Position in einer der genannten Aktien. Wccftech.com verfügt über eine Offenlegungs- und Ethikrichtlinie.
Der produktive Leerverkäufer Hindenburg Research hat das Jahr 2025 mit einem Paukenschlag begonnen, indem er einen vernichtenden Bericht gegen Carvana (CVNA), eine Plattform für den Kauf und Verkauf von Gebrauchtwagen, veröffentlicht hat. Interessanterweise ist es dem Unternehmen gelungen, qualifizierte Hilfe von einer unerwarteten Seite zu erhalten – dem Wall-Street-Giganten JP Morgan – obwohl die Carvana-Aktie weiterhin stark abstürzt.
NEU BEI UNS:
Carvana – ein Vater-Sohn-Buchhaltungsstreit für die Ewigkeithttps://t.co/Ew1dAPCCmf $CVNA
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— Hindenburg Research (@HindenburgRes) 2. Januar 2025
Für diejenigen, die es vielleicht nicht wissen, hat Hindenburg Research in einem Bericht mit dem Titel „Carvana – Ein Vater-Sohn-Buchhaltungsstreit seit jeher“ mehrere Warnsignale in Bezug auf das Geschäftsmodell von Carvana gehisst. In dem Bericht heißt es unter anderem:
- Carvana ist völlig überbewertet: Zu einer Zeit, in der die Gebrauchtwagenpreise in den letzten drei Jahren um etwa 20 Prozent gesunken sind und die Zahlungsausfälle bei Subprime-Autokrediten den Höhepunkt während der globalen Finanzkrise 2008 überschritten haben, wird das Unternehmen „mit einem um 845 % höheren Umsatz gehandelt“. ein Vielfaches im Vergleich zu den Online-Autokonkurrenten CarMax und AutoNation und eine zukünftige Gewinnprämie von 754 %.“
- Carvana erzielt beträchtliche Einnahmen durch den Verkauf neu verpackter Autokredite, wobei Ally Financial als wichtiger Kanal für das Unternehmen fungiert, um diese Kredite abzustoßen. Allerdings sind die Kreditverkäufe an Ally in den letzten Quartalen zurückgegangen, da die zwischen den beiden vereinbarten Kreditkaufverpflichtungen im Januar 2025 enden.
- Hindenburg Research hat einen neuen Käufer der neu zusammengestellten Kredite von Carvana identifiziert: „einen mit Cerberus Capital verbundenen Trust, bei dem Carvana-Direktor Dan Quayle Mitglied des „leitenden Führungsteams“ und Vorsitzender von Global Investments ist, was darauf hindeutet, dass es sich bei dem neuen Käufer um einen nicht genannten Verwandten handelt. entgegen den Behauptungen von $CVNA.“
- „Das „Originate to Sell“-Modell von Carvana ist stark auf die Bündelung von Krediten von Kreditnehmern mit Non-Prime- und Subprime-Krediten ausgerichtet.“
- Hindenburg Research ist davon überzeugt, dass Carvanas toxischer Kreditbestand eine direkte Folge seiner laxen Underwriting-Standards ist. Interne Aussagen deuten auf eine Genehmigungsquote von 100 Prozent hin.
- „Carvana hat seine Zahlen durch eine Reihe von Buchhaltungsspielen mit verbundenen Parteien gesteigert.“ So war das Unternehmen beispielsweise in der Lage, Kreditnehmern Verlängerungen anzubieten, indem es Berichten zufolge eine Insiderverbindung zu seinem Kreditdienstleister nutzte, der selbst eine Tochtergesellschaft eines privaten Autohändlers ist, der vom Vater des CEO von Carvana geführt wird.
- „Im Jahr 2023 stammten 145 Millionen US-Dollar an „anderen Einnahmen“ oder etwa 8,4 % des Bruttogewinns von verbundenen Parteien.“
- Schließlich hat Hindenburg Research darauf hingewiesen, dass Carvana nach den Erkenntnissen von Disclosure Insight weiterhin Gegenstand einer nicht offengelegten Untersuchung durch die SEC ist.
JPMORGAN ÜBER HINDENBURGS $CVNA (OW; PT $300) BERICHT:
„Wir glauben, dass das größte Carvana-spezifische grundlegende Anliegen, das im Bericht von Hindenburg Research hervorgehoben wird, die unrealistische GPU ist, insbesondere die andere GPU und damit verbundene Praktiken im Zusammenhang mit Transaktionen mit verbundenen Parteien für Kreditverkäufe und …
— Wall St Engine (@wallstengine) 3. Januar 2025
Das bringt uns zum Kern der Sache. Jetzt hat JP Morgan eine spezielle Anlagemitteilung zu diesem Thema verfasst und behält weiterhin die Einstufung „Übergewichtet“ für Carvana-Aktien bei.
JP Morgan räumt zwar die Notwendigkeit zusätzlicher Offenlegungen ein, erklärt jedoch, dass seine eigene Untersuchung von Carvana in den Jahren 2019 und 2022 keine Warnsignale ausgelöst hat:
„Unsere eigene Analyse (siehe detaillierte Tauchgänge von Februar 2022 und Oktober 2019) hat keine Warnsignale ergeben, insbesondere in Bezug auf die Bilanzierung von Gewinnen aus Verkäufen und den zugrunde liegenden FCF, der vom Unternehmen generiert wird. Wir glauben jedoch, dass CVNA von einer stärkeren Offenlegung von Gewinnen profitieren könnte.“ Verkaufsökonomie bei Partnern und damit verbundene FCF-Dynamik.“
An anderer Stelle stellt JP Morgan fest, dass „Bedenken hinsichtlich allgemeiner Ausfälle und Verluste in der Automobilindustrie berechtigt, aber nicht neu sind“, und weist darauf hin, dass sich die Veränderungsrate der Branche weiter verbessert, da sie „die problematischen Entstehungsfaktoren ab 2021/2022 und die Inflation hinter sich lässt“. stabilisiert sich, die Gebrauchtwagenpreise stabilisieren sich und die Arbeitslosigkeit bleibt stabil.“
JP Morgan stellt eine solide Bestätigung von Carvana dar:
„Wir halten die von CVNA gemeldeten Wirtschaftsdaten nicht für übertrieben.“
Angesichts dieser Einschätzung hält JP Morgan weiterhin an einem Kursziel von 300 US-Dollar für Carvana-Aktien fest. Damit nimmt der Wall-Street-Gigant einen der produktivsten Leerverkäufer in die Pflicht, der dafür verantwortlich ist, dass die indische Adani Group, Twitter (in der Buyout-Phase von Elon Musk) und Nikola Motors einen beträchtlichen Kursrückgang erlitten haben.
